周三 ，碳酸锂盘面再度承压下探 。主力合约早盘一度涨超2%
，随后快速跳水翻绿，盘中失守150000元/吨整数关口 ，日内最大跌幅超2%
。自7月3日反弹高点以来，期价累计回落已逾2万元/吨
，反弹成果几乎尽数回吐。

　　本轮下跌的核心逻辑可从三个层面理解：其一，供给端集中放量预期快速落地 ，成为压制价格的主要因素 。江西枧下窝矿山完成环保整改后全面复产
，产能持续爬坡；津巴布韦锂精矿于7月集中到港；叠加国城矿业年产6万吨电池级碳酸锂生产线于7月13日正式投产——多重供给增量集中兑现，彻底扭转了上半年锂资源供给偏紧的格局。其二 ，低库存对盘面刺激效果持续弱化
。尽管按照大样本口径来看
，其他环节库存环比下降1135吨至61627吨，冶炼厂库存环比减少1175吨至12415吨 ，下游库存环比减少1113吨至50339吨
，且7月碳酸锂产量仅环比微增90吨，但市场更关注的是远期增量而非短期库存下降情况。考虑到仓单绝对量仍处高位 ，昨日仓单库存增加497吨至42903吨
，仍对价格形成压制 。其三，下游追高意愿不足 ，需求支撑力度有限
。下游正极材料厂维持逢低补库策略，价格上涨后即转为观望
，追高意愿不足。整体需求支撑力度有限 。

　　后市来看，7月有望去库1.4万吨左右 ，短期去库速度或逐步加快
，但中期需要警惕枧下窝复产进度快慢和津巴布韦锂矿集中到港带来的供应增量，从而可能导致三季度月度去库水平或逐月递减 ，建议关注现货市场是否能够给出进一步的正反馈对下方的支撑
。

　　资料来源：Wind、光大期货研究所

　　撰稿：史玥明

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