先提醒一句：这个观点
，大家需要审慎看待，不能轻信
。

　　过去数周 ，看多 SpaceX 期权交易者最热衷交易的合约
，是行权价 330 美元的看涨期权。股价越是下行，这份合约价格越便宜、行权获利概率越低 ，但一反常规逻辑的是
，它反而越来越受追捧 。

　　综合多家期权数据流数据分析：这份周五到期 、行权价 330 美元的看涨期权，当前未平仓持仓超过 45 万张 ，持仓规模至少是第二热门合约的 7 倍
。

　　乍一看
，这份获胜概率极低的看涨期权成交火热，很容易被简单归为成千上万散户博弈上涨行情。毕竟 SpaceX 算得上今年夏天市场家喻户晓的热门标的 。自 6 月 IPO 之后 ，SpaceX 期权单日交易额便达到数十亿美元
，深度虚值看涨期权从上市之初就是热门博弈品种
。

　　但本次资金动向，尤其叠加周一盘面表现来看 ，背后更大概率是大型机构在持续买入。

　　具体来说：该机构交易团队认为，这份小概率行权的合约适合用来对冲风险 。自股价高点回落以来
，SpaceX 跌幅超 40%，机构担忧埃隆・马斯克旗下航天发射与卫星业务可能迎来强势反弹
。 SpaceX 将于周二盘后披露 6 月上市后的首份财报。

　　SpaceX 实时报价（纳斯达克 ，美元）

　　121.36 美元
，上涨 6.83 美元（+5.96%） 

　　SpotGamma 期权数据流平台创始人布伦特・科楚巴表示：“我判断银行机构持有这批看涨期权作为对冲工具，大概率用来对冲结构性产品或是其他空头敞口 。数据显示这笔买盘不太可能来自对冲基金
、散户或是做市商
。应当是做空股票、做空波动率的交易方开展保证金对冲操作。
”

　　SpotGamma 数据显示：周一市场分批成交约 9 万张这份周五到期 、行权价 330 美元看涨期权 ，全天拆分数百笔订单
，单笔规模从百张至数千张不等，合计投入约 220 万美元 。

　　合约平均成交价约 0.30 美元 / 张（单笔交易成本 30 美元） ，该合约全部未平仓头寸对应的资金规模接近 2000 万美元。

　　对于绝大多数股票而言
，大手笔买入行权价接近现价三倍的期权十分反常，但 SpaceX 绝非普通标的
。

　　ThinkOrSwim 数据显示：这家市值 1.5 万亿美元企业的期权隐含波动率高达 133 ，波动率水平在标普 500 成分股里仅次于闪迪
，本周波动预计还会进一步放大。

　　SpaceX 期权市场定价显示，周二财报公布后 ，股价波动幅度预期达到 14% 。多数股票财报落地后波动率会回落，但 SpaceX 内部人士股票锁定期将在财报发布两天后解禁
，市场紧张情绪大概率持续高位
。

　　如果交易者买入这份期权纯粹用作对冲，其实他们内心未必期待合约最终实值行权。但在股价与波动率形成特定组合行情下 ，期权不必涨到行权价也能够实现盈利 。

　　资产管理规模近 600 亿美元的 ETF 巨头 Tidal Financial 集团首席交易官杰伊・佩斯特里切利测算
，最优盈利区间大致是周三早盘股价触及 215 美元附近
。

　　“基于模型测算，如果周三早盘股价上涨 100 美元 ，这笔对冲头寸就有望盈利。” 佩斯特里切利称
，“这并不是无脑赌暴涨 。交易者不会随便买入链条里最高行权价合约，除非目的是压低对冲成本
。 ”