卓创资讯瓦楞及箱板纸资深分析师李莉

　　【导语】8月以来 ，瓦楞纸市场呈现“涨跌互现、多空交织 ”的博弈格局
，价格在分歧中小幅上探 。展望月底前，供应增量释放 、原料成本支撑
、节日备货预期与规模纸厂挺价等多重因素将博弈拉锯 ，市场主流价格或以稳为主，局部成交涨跌互现
。

　　进入8月以来
，瓦楞纸市场并未走出明朗的单边行情，而是在多空因素交织中艰难试探上行。据卓创资讯监测数据显示 ，截至8月13日
，中国AA级瓦楞纸120g市场日度均价为3227元/吨，较月初小幅上调17元/吨 ，涨幅0.53% 。这轮缓慢爬升的背后
，市场区域性分化特征愈发突出，—部分纸厂坚定推涨 ，另一部分则执行让利出货
，出厂报价上涨与实际成交价松动并存的格局，成为现阶段行情最鲜明的标签。

　　市场走势分化加剧 ，涨跌逻辑各有支撑
。从市场表现来看
，瓦楞纸行业区域格局分化明显。部分区域低价货源积极上调出货价格，推动整体成交重心小幅上移 ，反映出在成本持续施压之下，纸厂向下游传导提涨的意愿强烈；但与此同时
，另有部分纸厂为缓解库存压力，仍在执行商谈成交政策 ，实际成交价格略有下滑 。这种分化态势的在于成本端强行推涨与需求端承接乏力之间的深度博弈—纸厂在利润挤压下不得不喊涨
，却难以在成交环节获得全面支撑
。截至8月13日，瓦楞纸行业理论毛利率为7.07% ，较月初下滑1.60个百分点
，盈利空间的收窄进一步强化了纸厂的提价诉求。

　　废纸价格提供核心支撑，成本推动逻辑坚实 。成本端仍然是纸价上行最核心动力
。作为瓦楞纸的主要生产原料 ，废纸市场近期表现坚挺。受主产区降雨天气持续干扰
，废纸回收与物流周转恢复进度不及预期，可流通货源维持偏紧状态 ，废纸价格持续走高 。从原料废纸价格来看
，截至8月13日，中国废旧黄板纸日度均价为1933元/吨 ，较月初价格上调55元/吨，涨幅为2.94%
。原料成本的不断抬升持续挤压造纸企业利润空间
，倒逼纸厂通过一轮又一轮提价动作来缓解经营压力。在终端需求尚未明显放量的环境下，成本推动几乎成为托举瓦楞纸价格中枢的确定性力量 。

　　需求释放节奏温和 ，下游采购偏谨慎
。与成本端的强势表现相比
，需求端释放节奏偏温和，下游保持谨慎采购心态。现阶段包装企业新增订单增量有限 ，面对纸厂的多轮提价
，下游包装厂多维持按需补库模式，大规模囤货意愿偏弱 ，市场并未出现集中补库行情 。虽然市场对中秋、国庆节前备货抱有期待
，但订单向原纸消费传导存在明显时滞，终端消费复苏成色仍有待市场验证。

　　展望8月下旬 ，供应增量释放 、原料成本支撑、节日备货预期与规模纸厂挺价等多重因素将博弈拉锯
，市场主流价格或以稳为主，局部成交涨跌互现
。预计月底前 ，中国AA级高瓦120g市场价或在3225-3280元/吨波动。

　　供应层面， 压制因素正在积累 。河北地区前期停机的纸厂装置将陆续复产
，市场现货供给将迎来确定性增量
。在需求跟进节奏偏慢的背景下，供给放量可能加剧区域市场竞争 ，对纸价进一步上探构成现实阻力。

　　需求层面
， 边际改善预期尚存 。中秋
、国庆相关包装订单有望逐步释放，或将带动原纸消耗量出现小幅回暖
。然而 ，订单落地的实际节奏和规模仍存在不确定性
，能否有效对冲供应增量带来的压力，尚需密切跟踪。

　　成本层面 ， 底部支撑依旧稳固 。废纸短期内易涨难跌的格局难以根本改变
，成本推动逻辑仍将延续
。与此同时，规模纸厂多个基地已明确释放涨价计划 ，部分中小纸厂亦有跟涨动作
，行业整体挺价心态浓厚，从市场预期层面为纸价提供了一定助力；但也考虑到部分纸厂同期执行返利、捆量等变相让利政策 ，出厂报价上调和实际成交之间存在缺口，涨价的幅度或将相对有限。

　　主要影响因素分析

关键因素

重点关注

驱动方向

需求预期

中秋 、国庆等节日释放
，需求边际改善

利多

供应预期

河北地区装置复产，现货供应量增加

利空

成本预期

废纸价格延续上涨走势

利多

心态

规模纸厂挺价意愿强 ，但下游观望情绪浓郁

中性偏多

　　风险因素：河北地区装置复产情况
，废纸到货量变化，纸厂返利
、捆量政策变化等