【摘要】玻璃期货主力FG2701合约8月26日盘中跌超2%，收盘跌破900元/吨关口
。厂内库存同比高出17% ，三大燃料工艺全线亏损
，深加工订单仅9.4天。供应收缩遇上需求冰点，玻璃价格何时见底？

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行情回顾：期价反弹乏力后再创新低

        8月26日 ，玻璃期货主力FG2701合约开盘后一路震荡走低
，报收于898元/吨，跌幅1.97% ，盘中最低触及895元/吨
，创该合约上市以来新低。从周线看，主力合约或将连续三周收阴 ，弱势格局延续 。其他月份合约方面，FG2609合约收盘报864元/吨
，FG2610合约报887元/吨，FG2611合约报878元/吨 ，近远月价差结构反映市场对远期供需改善预期仍然谨慎
。

        从持仓结构看
，截至8月26日，FG2701合约前20席位多单持仓929239手 ，空单持仓1228229手
，多空差额为-298990手，多空比仅0.76 ，空头大幅占优
，反映产业资金对短期价格仍偏悲观。

供应端：开工率低位微升，全线亏损制约产能释放

        供应端当前呈现“低位微升、亏损制约
”的格局 。据Mysteel数据 ，截至8月21日当周
，浮法玻璃开工率为66.85%，周环比回升0.54个百分点 ，处于近几年同期偏低水平
。产线开工条数为197条，较前一周195条增加2条
，部分产线在前期冷修后有所复产。周度产量为99.55万吨左右，已连续三周处于该水平附近 。供应端虽然整体处于缓慢收缩状态 ，但近期有前期检修产线复产对收缩趋势形成扰动
。

        成本方面
，截至8月21日当周，以煤炭为燃料的浮法工艺生产成本为1014元/吨 ，以石油焦为燃料的为1181元/吨
，以天然气为燃料的为1325元/吨。利润方面，煤炭制利润为-81.13元/吨 ，石油焦制利润为-222.90元/吨
，天然气制利润为-168.52元/吨，三大燃料工艺全线亏损 ，且亏损呈现扩大态势
，预计供应端的进一步回升空间受限 。

库存端：厂库高位微降，社库压力犹存

        库存端呈现“厂库高位微降 、社库压力犹存”的分化特征。据Mysteel数据 ，截至8月21日当周，浮法玻璃厂内库存为7441.4万重量箱
，环比微降0.08%，同比仍高16.99%
。回顾近一个月的厂库变化路径 ，7月24日为7529万重量箱
，8月7日降至7489.80万重量箱，8月14日进一步降至7447万重量箱 ，8月21日为7441.40万重量箱
，四周累计去化约88万重量箱，去库速度缓慢。厂库的高位微降主要受益于供应端的收缩 ，但去化幅度有限
，反映需求承接力度不足 。

        贸易商社会库存方面，截至8月21日当周沙河贸易商库存为524万重量箱 ，环比增加1.55%
，同比大幅增长61.73%
。社库的同比高增长表明，尽管厂库有所去化 ，但货源向中下游转移后并未被终端实际消化，而是堆积在贸易环节
，隐性库存压力较大。综合来看，厂库+社库合计库存仍处于近年同期偏高水平 ，高库存对价格形成持续压制
，是制约玻璃价格反弹的核心矛盾之一 。

需求端：深加工订单低位回升，地产数据持续低迷

        需求端整体偏弱 ，是制约玻璃价格的核心矛盾
。据Mysteel数据
，截至7月31日玻璃深加工下游厂家订单天数为9.40，较7月15日的8.30天回升1.1天 ，但仍处于近年同期低位。深加工订单天数的低位回升
，主要受益于“金九银十 ”旺季前的季节性备货预期，但终端实际订单改善幅度有限 ，下游采购以刚需补库为主
，大规模集中放量尚未出现 。

        从地产端看，房地产作为浮法玻璃最大的终端需求领域 ，其数据持续低迷对玻璃需求形成根本性压制
。据国家统计局数据，7月房屋新开工面积同比下降 27.8%
，连续数月维持双位数负增长态势，新开工的持续萎缩意味着未来1至2年浮法玻璃的增量需求难有起色。此外 ，7月制造业PMI为49.20%
，重回荣枯线以下，反映宏观制造业景气度偏弱 ，整体工业品需求环境承压 。在地产新开工深跌
、PMI跌破荣枯线的背景下
，“金九银十
”的旺季预期兑现力度存疑，需求端对玻璃价格的正向拉动有限
。

后市展望

        综合来看 ，当前玻璃市场处于“供应收缩、需求冰点 、库存高企
、成本倒挂”四重压力叠加的格局之中：尽管供应端在亏损倒逼下已出现被动收缩迹象
，终端需求的疲软对价格形成根本压制。厂库+社库合计库存仍处近年同期偏高水平，高库存的持续去化需要供应进一步收缩与旺季需求改善的双向配合 ，短期内难以一蹴而就 。

        短期而言
，在需求旺季预期尚未兑现、高库存压制未缓解的背景下，玻璃盘面预计延续偏弱震荡格局 ，主力合约或将在900元/吨附近围绕成本线反复磨底。中期则需重点关注以下变量：一是产线冷修加速节奏，若石油焦制 、天然气制高成本产能在持续亏损下加速退出
，供应收缩力度将增强，为价格提供底部支撑；二是“金九银十 ”终端需求改善力度 ，若深加工订单天数出现实质性回升
，厂库去化速度将加快；三是宏观政策端对房地产的托底力度，关系到浮法玻璃中长期需求预期的修复空间
。整体判断 ，预计玻璃短期偏弱震荡
、中期筑底待变
，供应收缩与需求改善的赛跑将决定玻璃底部的深度与时间。

【关联个股】

福耀玻璃(600660)、旗滨集团(601636) 、南玻A(000012)
、金晶科技(600586)、安彩高科(600207) 、秀强股份(300160)、耀皮玻璃(600819)
、德力股份(002571)、凯盛科技(600503) 、亚玛顿(002623)
、洛阳玻璃(600876)、海南发展(002163)

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兰皓交易咨询资格证：Z0016521期货从业资格证：F03086798

制作时间：2026年8月26日

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