来源：时代周报-时代在线

　　8月25日，青农商行（002958.SZ）发布公告称 ，自2026年8月25日起
，青农转债在深交所摘牌 。至此，青农转债已彻底退出历史舞台
。

　　青农转债于2020年8月25日发行 ，发行数量5000万张，发行总额50亿元
，期限6年。自2021年3月1日起进入转股期，截至最后转股日（2026年8月24日） ，累计共有6468张可转债转为青农商行股票
，累计转股数为15.01万股 。

　　本次到期未转股的青农转债张数为4999.35万张，到期兑付总金额为53.99亿元（含税及最后一期利息） ，已于8月25日兑付完毕
。

　　目前
，银行转债还剩下4只，分别为常银转债 、重银转债
、兴业转债、上银转债 ，余额合计约790亿元
，到期日期均不在2026年，到期日期最近的一只是2027年1月到期的上银转债。

　　对此 ，时代周报记者联系了青农商行
，截至发稿暂未收到回复 。

　　转股比例趋近于0%

　　据时代周报记者计算，青农转债此次未转股比例占发行总量的99.99% ，转股比例仅约0.01%。

　　这个比例极低，意味着在50亿元的发行规模中
，几乎全部都没有转成股票，最终需要银行拿现金赎回
。

　　据青农商行公告 ，在本次发行的可转债期满后五个交易日内
，青农商行将以本次发行的可转债的票面面值的108%（含最后一期年度利息）的价格向投资者赎回全部未转股的可转债，到期合计兑付108元/张（含税及最后一期利息）。

　　从转股价格看 ，青农转债初始转股价格为5.74元/股
，后因分红和触发下修条件等原因，多次下调转股价格 ，最新转股价为3.88元/股 。

　　不过
，截至8月25日，青农商行收报2.95元/股 ，即使较最新转股价相比也折价近24%
。这也是造成转股率极低的原因
，因为当正股股价低于转股价时，转股即意味着亏损。

　　今年以来 ，青农商行股价最高报3.25元/股 。

　　科方得咨询机构负责人张新原向时代周报记者表示，投资者宁愿拿本息也不转股
，核心原因是转股后所得股票市值远低于债券本息，缺乏转股吸引力
。银行可转债转股价通常高于当前股价 ，若转股
，投资者会立即承担市价折让损失。同时，银行正股长期破净 ，股价上涨乏力
，投资者预期未来转股收益有限，反而更看重债券的固定本息兑付安全 ，因此理性选择持有到期或回售 。

　　青农转债并非孤例
。今年7月
，紫银转债摘牌，转股比例亦不佳 ，截至最后转股日
，未转股的紫银转债金额约为44.99亿元，占比99.98%。截至7月23日 ，紫金银行收报2.58元/股，远低于3.55元/股的转股价 。

　　目前
，银行可转债出现“两极分化 ”
。例如去年到期的浦发转债 、杭银转债
、南银转债转股比例均超99%；而目前存续的4只银行转债，截至今年6月末 ，仅兴业转债、重银转债的转股比例超10%
，常银转债和上银转债转股率均不足1%。

　　博通咨询金融行业高级分析师王蓬博告诉时代周报记者，今年银行转债转股率走低 ，主要因为市场投资风格发生切换
，不少银行正股长期运行在转股价下方，投资者一旦转股就会产生账面亏损 ，主动转股的动力自然不足 。同时部分银行虽然实施转股价下修
，但调整力度有限，因此很难抹平股价与转股价之间的缺口 ，再加上部分中小银行市场认可度偏弱
，进而进一步压低了整体转股水平。

　　银行可转债连续4年“零上新
”

　　时代周报记者注意到，最近一只完成发行的银行可转债即“成银转债” ，于2022年3月3日发行，已于2025年2月6日因触发强赎而摘牌
。

　　此外
，民生银行曾计划发行总额不超过500亿元的A股可转换公司债券，用于补充核心一级资本 ，但最终在2023年决定终止该可转债发行事项。

　　目前
，银行可转债市场已连续4年“零上新 ” 。对此，王蓬博认为 ，银行可转债这一融资工具实际使用地位已经明显弱化
。因为多数上市银行当前处于破净状态
，所以发行可转债很难达成转股补充核心资本的初衷，反而还会增加到期兑付的债务压力。

　　王蓬博表示 ，与此同时
，永续债 、二级资本债等资本补充工具发展成熟，确定性更高 ，因此银行选用可转债的意愿大幅下降 。但如果后续银行板块估值迎来系统性修复
，那么可转债依旧有发挥作用的空间
。

　　今年二季度，“二永债
”发行节奏明显加快 ，合计发行规模突破1万亿元。从发行结构来看，国有大行为主要发力方
，占整体规模超一半，合计发行6150亿元 。

　　其中 ，工商银行以2100亿元的发行规模位居首位；中国银行、建设银行
、交通银行紧随其后
，发行量分别为1300亿元、900亿元 、800亿元；邮储银行
、农业银行发行量相对偏低，分别为700亿元、350亿元
。

　　进入7月 ，“二永债”发行明显回调
，单月发行规模回落至2256亿元，较年内月度高点近乎减半。8月以来市场发行进一步回落 ，截至8月26日
，年内发行规模已突破1.28万亿元 。

　　不过，张新原称 ，优先股 、永续债等工具虽可补充其他一级资本
，但对核心一级资本无直接帮助，尤其是中小银行自身盈利能力弱
、留存收益积累有限 ，内源补充能力不足
。同时外部资本市场融资渠道受限，导致核心一级资本充足率持续承压。