来源：华泰期货

　　作者： 封帆

　　重要数据

　　现货方面：LME锌现货升水为133.36美元/吨 。SMM上海锌现货价较前一交易日变化305元/吨至26215元/吨 ，SMM上海锌现货升贴水-50元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日变化310元/吨至26230元/吨
，广东锌现货升贴水-95元/吨；天津锌现货价较前一交易日变化305元/吨至26165元/吨，天津锌现货升贴水-100元/吨
。

　　期货方面：2026-08-26沪锌主力合约开于26140元/吨 ，收于26240元/吨，较前一交易日185元/吨
，全天交易日成交188235手，全天交易日持仓161482手 ，日内价格最高点达到26425元/吨
，最低点达到26050元/吨。

　　库存方面：截至2026-08-26，SMM七地锌锭库存总量为26.83万吨 ，较上期变化-0.21万吨 。截止2026-08-26
，LME锌库存为97325吨，较上一交易日变化2275吨。

　　策略分析

　　美国核心通胀符合预期 ，加息预期并未升温
，宏观保持基本稳定，锌价在成本支撑以及海外挤仓风险下偏强运行
。矿端支撑依旧强劲 ，国产矿产量环比回落
，国内冶炼厂抢矿持续，对国内9月矿长单价格预期依旧维持快速下降趋势；进口矿港口报价为-120至-150美元/吨 ，矿端下行趋势不改。此外，锌锭外强内弱格局持续
，海外升水持续走高，出口窗口持续打开 。虽然内需偏弱 ，国内社会库存居高不下
，不过微观方面已经展现出向消费旺季转变的迹象，国内下游开工环比修复
。叠加微观数据的好转 ，锌价短期有望继续走高。

　　风险

　　1 、海外矿预期外扰动 。2
、国内消费不及预期
。3、流动性变化超预期。

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