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　　CCMN国际市场：今日伦铝反弹走强 ，LME三个月北京时间15：06报于3125美元/吨
，较上一交易日结算价涨10美元/吨，涨幅0.32%。

　　国内期货：今日沪铝主力月2608合约震荡摸底 ，价格重心大幅下移
，跌势居前；开盘价报23265元/吨，盘中最高23280元/吨 ，最低22665元/吨刷新年内低点
，昨日结算23470元/吨，尾盘收至22865元/吨 ，跌605元，跌幅2.58%；沪铝主力月2608合约全天成交389664手增加140218手
，持仓量301803手增加12597手 。

　　CCMN现货市场评述：今日长江现货成交价格22830-22870元/吨，跌620元 ，贴水35-升水5
，涨25元；广东现货22825-22875元/吨，跌600元 ，贴水35-升水15
，涨50元；上海地区22820-22860元/吨，跌620元 ，贴水45-贴水5
，涨25元
。

　　宏观层面，美伊和平协议取得进展 ，霍尔木兹海峡运输量回升、布伦特原油跌破冲突前收盘价（$72.48/桶）
，WTI徘徊$69附近；美财政部临时豁免允许购买已装船伊朗原油，供给增量预期进一步强化。虽美债收益率微幅回落使美元涨势暂歇 ，但市场仍定价美联储年内加息概率超80%（CME FedWatch），沃什及委员表态强调“价格稳定优先”
，偏紧货币预期持续压制无息/低息金属估值，铝价未获宽松驱动 。

　　国内方面 ，1-5月全国一般公共预算收入10.05万亿元（+4%）
，发行国债6.41万亿元 、新增地方债1.83万亿元，中央对地方转移支付已下达9.21万亿元；下一步继续精准实施积极财政政策
、扩内需、建统一大市场 、保基层运转
。

　　产业基本面进入“地缘溢价出清与基本面韧性 ”博弈阶段。供给端：国内电解铝运行产能逼近4500万吨天花板（周产86.94万吨
、产能利用率98.12%）无增量弹性；海外方面 ，霍尔木兹重开预期
，印尼新增产能及欧洲潜在重启使市场撤销“海湾铝永久停产
”极端假设，伦铝现货对3M溢价从6月初+$104回至贴水约$8-10（溢价出清近完） 。但中东受袭减产产能（约300+万吨/年）短期难速复原、LME铝库存续降至31.0万吨历史偏低位 ，海外偏紧未根本扭转
，过分看空不妥
。但Brimstone与世纪铝业（Century Aluminum）签MOU拟在美国搭建“矿山到原铝”全链条供应链，市场远期供给增量想象升温 ，略加重偏空情绪。成本端：国内电解铝平均完全成本约15
，725元/吨 、吨铝利润约8，581元（高位） ，几内亚铝土矿供应收紧及国内部分氧化铝产能受赤泥排查影响，成本线有支撑 。需求与库存：传统淡季建筑
、家电、光伏排产走弱
，加工开工率持续回落；但5月未锻扎铝及铝材出口创近期新高显示外需韧性，新能源车 、储能、AI用铝高增 ，铝锭社库确认去库拐点（上期所库存终结25周连涨）
、现货贴水继续收窄
，基本面韧性犹存。

　　现货市场，早间持货商尝试抬价使现货贴水小幅收窄；期现联袂大跌刺激部分下游逢低补货 ，但大户抬价收货引保值盘加大出货变现使流通渐松
。午后继续走跌
，下游看跌观望、贸易商谨慎，实际成交一般。

　　综合来看 ，沪铝领跌有色板块并触及年内高位区间底部
，是宏观紧缩预期与地缘溢价出清共振的结果 。美联储鹰派表态与强美元压制了估值，而中东复产预期则引发了资金的集中抛空
。但在产业端 ，国内产能天花板 、高企的冶炼利润
、海外低库存以及出口韧性
，共同构成了铝价的下方支撑，非趋势性崩塌。预计短期铝价继续在区间震荡运行 。

　　预计明日电解铝价格参考运行区间为22 ，500-23，400元/吨
。