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　　【盘面直击】

　　6月26日早盘，国内期货市场情绪整体偏弱 ，广期所多晶硅主力合约（代码：ps_ZL）跟随大宗商品市场集体承压
，延续弱势震荡格局。

　　截至早盘09：04左右，多晶硅主力合约维持低位运行 ，具体盘面数据显示：

　　•   价格动态：最新价报35290元/吨
，较前一交易日结算价下跌860元/吨，跌幅达2.38% 。盘中最高触及35350元/吨 ，最低下探至35000元/吨
，显示出在关键整数关口存在一定支撑
。

　　•   成交持仓：成交量温和放大至10541手，表明在当前价位多空双方分歧加大 ，资金博弈较为激烈；持仓量为35660手，持仓相对稳定。

　　•   买卖盘口：买一价报35290元/吨（挂单27手）
，卖一价报35295元/吨（挂单10手），盘口买卖力量相对均衡 ，但买一位置挂单量略占优势
，暗示低位有一定承接意愿 。

　　在多晶硅主力合约走弱的影响下，光伏产业链相关品种也呈现出不同程度的调整压力
。

　　【消息面与基本面剖析】高库存与弱需求双重压制

　　今日多晶硅盘面的弱势表现 ，是前期利好兑现后
，基本面现实压力再次显现的结果：

　　1． 高库存常态化，去库进程缓慢

　　尽管前期部分头部企业进行了减产控价 ，但多晶硅的库存去化速度远低于市场预期。由于前期产能扩张较快
，叠加部分下游组件厂因亏损而减产，导致硅料环节的库存积压严重 。高库存不仅压制了现货价格 ，也使得期货盘面上的近月合约面临较大的交割压力
，价格反弹空间受限
。

　　2． 下游需求疲软，传导效应显现

　　光伏产业链下游的组件环节竞争激烈 ，价格持续走低，导致电池片和组件的开工率出现下调。这种负反馈效应向上传导至硅片环节
，进而限制了多晶硅的采购需求 。在终端电站投资回报率受限的背景下，下游对高价硅料的接受度极低 ，迫使上游硅料企业不得不通过降价来维持市场份额。

　　3． 产能出清存疑
，供给端压力仍在

　　虽然部分高成本产能已经开始亏损并计划检修，但从整体来看 ，行业内低成本优质产能依然较多
，且仍有新增产能在陆续释放
。在需求未见明显起色的情况下，供给端的刚性压力依然存在 ，市场担心短期的减产不足以扭转供需过剩的格局。

　　【产业逻辑推演】成本支撑与价格博弈的角力

　　尽管短期盘面承压
，但从产业中长期逻辑来看，多晶硅价格正逼近行业平均生产成本线 ，后续走势将取决于产能出清的速度和终端需求的恢复情况：

　　•   看空逻辑（现实压力大）：短期内
，高库存和低开工率是制约价格反弹的核心因素 。在缺乏强力政策刺激或大规模减产的情况下，多晶硅价格仍有进一步下探的可能 ，以倒逼更多高成本产能退出市场
。

　　•   看多逻辑（成本支撑强）：当前多晶硅价格已经接近或跌破部分企业的现金成本线，继续下跌的空间有限。随着亏损面积的扩大
，行业自律和主动减产的力度有望加大，一旦库存出现拐点 ，价格有望迎来修复性反弹 。此外
，全球能源转型的大趋势未变，长期来看光伏装机需求依然具备韧性
。

　　综合研判：短期来看 ，多晶硅主力合约在35000元/吨关口附近将面临激烈的争夺。若能有效企稳
，或有望迎来技术性反弹；若跌破该支撑位，则可能进一步下探寻求更强支撑 。投资者需密切关注库存数据变化及下游开工率的动态调整
。

　　【个人观点 ，仅供参考
，不构成投资决策依据，本文有采用部分AI检索】